Shiller P/E, även kallad CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings), är ett populärt nyckeltal inom fundamental aktieanalys. Det används för att utvärdera om en aktie eller en aktiemarknad är över- eller undervärderad i förhållande till sina långsiktiga vinster. Shiller P/E skapades av ekonomen Robert Shiller, som vann Nobelpriset i ekonomi 2013.
Definition av Shiller P/E
Shiller P/E är en variant av det traditionella P/E-talet (Price-to-Earnings), men istället för att använda de senaste tolv månadernas vinst, beräknar Shiller P/E ett genomsnitt av företagens vinster över en längre period, vanligtvis 10 år, justerat för inflation.
Formel
Shiller P/E = aktiekurs / genomsnittlig inflationsjusterad vinst över 10 år
Varför används Shiller P/E & hur tolkas det?
Shiller P/E används för att få en mer stabil och långsiktig bild av en aktie eller marknadens värdering. Genom att ta hänsyn till vinster över en 10-årsperiod jämnas effekterna av tillfälliga ekonomiska cykler, som lågkonjunkturer eller högkonjunkturer, ut.
Shiller P/E ger en indikation på om en aktie eller aktiemarknad är övervärderad eller undervärderad.
- Hög Shiller P/E: Indikerar att marknaden är dyr och att framtida avkastning kan bli lägre.
- Låg Shiller P/E: Indikerar att marknaden är billig och kan ha högre framtida avkastning.
Fördelar
- Långsiktig analys: Fokuserar på långsiktiga vinster snarare än kortsiktiga resultat.
- Cykeloberoende: Minskar påverkan av tillfälliga faktorer, såsom kraftiga uppgångar eller nedgångar i vinster.
- Jämförelse: Används för att jämföra marknader eller historiska värderingar.
Vad är högt och lågt – riktlinjer
- Ett Shiller P/E-tal över 25 anses ofta indikera en övervärderad marknad.
- Ett Shiller P/E-tal under 15 kan indikera en undervärderad marknad.
Historiska exempel
IT-bubblan (1999–2000):
Shiller P/E för S&P 500 steg till över 44, vilket var en extrem övervärdering.
Efter IT-kraschen sjönk värderingarna kraftigt.
Finanskrisen (2008):
Shiller P/E sjönk till cirka 13, vilket signalerade undervärdering och skapade möjligheter för långsiktiga investeringar.
COVID-19-pandemin (2020–2021):
Shiller P/E för S&P 500 steg till över 35, delvis drivet av låg ränta och stimulerande åtgärder.
Begränsningar
Trots sina styrkor har Shiller P/E vissa begränsningar:
- Ej anpassad för sektorförändringar:
Vinsterna över 10 år kanske inte reflekterar aktuella strukturella förändringar i ekonomin, exempelvis teknikbranschens tillväxt. - Inflationens inverkan:
Justering för inflation kan påverkas av mätfel eller förändringar i metoder för att beräkna inflation. - Ej kortsiktigt användbar:
Shiller P/E är främst användbart för långsiktiga investerare och inte för att fatta kortsiktiga beslut.
Hur använder investerare Shiller P/E?
Investerare använder Shiller P/E för att fatta långsiktiga beslut, särskilt när de analyserar breda aktieindex som S&P 500 eller OMX Stockholm. Det är särskilt användbart för att:
- Bedöma risken för att marknaden är övervärderad.
- Identifiera perioder då marknaden är attraktiv för investeringar.
- Jämföra olika marknader globalt.
